利多：
1、乌俄冲突升级,俄罗斯的电解铝和氧化铝全球供应占比较大,目前持续的冲突已经给俄罗斯铝业的生产、贸易、运输均造成了巨大的影响,预计海外电解铝偏紧格局短期难以改善。同时欧洲天然气价格持续走高,推升当地冶炼成本。
2、海外消费尚可,LME库存持续走低。内外价差扩大的背景下,铝材出口利润持续走高,预计3月铝材出口量较为乐观,对消费有所提振。
利空：
1、2月份北方地区氧化铝供应端减产基本恢复,同时广西地区疫情控制得当,当地货运压力缓解,氧化铝企业长单及现货供应逐渐恢复。3月开始新投产能陆续投产,氧化铝的供应大增,价格持续回落。
2、外盘价格持续走高,但内盘跟涨乏力,下游观望情绪再起。同时高铝价对终端需求有所抑制,下游加工企业订单表现有所差异,大型企业订单尚可,中小企业订单并未明显改善。国内社会库存保持小幅增加状态,对价格有所压制。
小结：海外地缘风险不断升级,市场预期供应偏紧。同时海外天然气价格再创新高,对有色金属成本形成支撑,伦铝价格不断走高。国内电解铝行业利润高企,铝厂复产意愿较强,预计供应压力将逐渐显现。而高铝价对下游采购意愿有所抑制,社会库存维持消费累增状态。本周重点关注社会库存变化,若拐点出现则对价格有所支撑。若持续累库,则对价格有所压制。
操作策略：
宏观避险情绪仍存,基本面内外盘有所分化。预计04合约下周波动区间23000-24000元/吨,操作上建议区间操作为主。铝厂和持货商逢高可布局空单。
一
行情回顾
上周沪铝大幅上涨,价格重心跟随上移。周初电解铝社会库存保持累库,铝价小幅承压。周中乌俄冲突持续升级,俄罗斯除食品及医药等必需品外,其他商品运输受阻,引发了市场对铝供应担忧,外盘大幅上涨带动铝价持续上行。临近周末外盘仍处高位,但内盘跟涨乏力,价格小幅回落。截止上周五报收23570元/吨,周涨幅4.71%。
二
价格影响因素分析
1、国际宏观：俄乌谈判进展缓慢,市场担忧通胀加剧
俄乌两轮谈判进展缓慢,临时停火协议不阻战事进行,原油价格连创新高,市场对通胀担忧加剧。
美国经济呈温和扩张态势,美联储官员强调通胀上行风险,但鲍威尔仍然坚持3月加息25个基点。
欧元区CPI同比增幅连续4个月创历史新高,欧央行会议纪要显示通胀超出官员预期,欧央行或更快采取行动遏制通胀。
总的来说,俄乌冲突对通胀的影响成为市场担忧焦点,油价大幅上涨的持续时间将成为核心影响变量,考虑到俄乌冲突短期难解,大宗商品市场总体或延续强势运行态势。
2、国内宏观：2022年GDP增长预期目标5.5%左右,释放全力稳增长信号
1.2022年政府工作报告提到17个数,包括GDP增长5.5%左右,赤字率拟按2.8%左右安排,拟安排地方政府专项债券3.65万亿元,城镇新增就业1100万人以上,CPI涨幅3%左右,粮食产量保持在1.3万亿斤以上。
2. 3月1日,国家统计局发布了2月份中国制造业采购经理指数（PMI）。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.6%和51.2%,持续位于扩张区间,高于上月0.1、0.5和0.2个百分点。
3. 2月28日,国务院新闻办新闻发布会上,工业和信息化部部长肖亚庆介绍,据工信部对2万多家重点工业企业问卷调查显示,14.5%的企业春节期间坚持生产,2月20日前复工的企业达到95.5%。1月份,我国工业经济总体运行平稳。重点煤炭企业煤炭日均产量744万吨,同比增长1.8%；物流业景气指数51.1%,保持在景气区间；中小企业发展指数为89.4%,连续3个月回升。汽车产销量完成242.2万辆和253.1万辆,同比分别增长1.4%和0.9%,其中,新能源汽车产销完成45.2万辆和43.1万辆,分别增长1.3倍和1.4倍。
3、库存情况：电解铝库存周度累库2.1万吨
3月3日,国内电解铝社会库存：上海地区6.9万吨,无锡地区41.8吨,南海地区26.1万吨,杭州地区8.3万吨,巩义地区18.3万吨,天津7.8万吨,重庆0.5万吨,临沂2.3万吨,消费地铝锭库存合计112万吨。南海、无锡贡献主要增量。
4、持仓情况：持仓量明显增加
截至3月3日,上期所铝总持仓524224手,较上周499392增加24832手,上周铝价大幅走高,总持仓量明显增加,以多头增仓为主。
三
结论与操作建议
海外地缘风险不断升级,市场预期供应偏紧。同时海外天然气价格再创新高,对有色金属成本形成支撑,伦铝价格不断走高。国内电解铝行业利润高企,铝厂复产意愿较强,预计供应压力将逐渐显现。而高铝价对下游采购意愿有所抑制,社会库存维持消费累增状态。本周重点关注社会库存变化,若拐点出现则对价格有所支撑。若持续累库,则对价格有所压制。
策略
宏观避险情绪仍存,基本面内外盘有所分化。预计04合约下周波动区间23000-24000元/吨,操作上建议区间操作为主。铝厂和持货商逢高可布局空单。